603662柯力传感：六维力传感器受益人形机器人产业化

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　　柯力传感(603662)：多物理量融合发展 机器人打开新空间
　　类别：公司 机构：东方财富证券股份有限公司 研究员：周旭辉 日期：2023-11-29
　　投资要点
　　公司发布2023 年三季报。公司23 年前三季度实现营业收入8.06 亿元，同比增长0.45%，实现归母净利润2.14 亿元，同比增长8.72%。
　　23Q3 实现营业收入2.98 亿元，同比增长0.84%，实现归母净利润0.74亿元，同比增长6.25%。费用率方面，公司23 年前三季度销售费用率/ 管理费用率/ 财务费用率/ 研发费用率分别为+5.47%/+15.23%/+0.90%/+8.07%，同比变化-0.35pcts/+1.19pcts/-0.07pcts/+1.32pcts。
　　多物理量传感器融合，丰富产品矩阵。数个传感器同时测量加速度、温度、湿度、光强度等多个物理量已成为大势所趋。公司坚定从单一物理量传感器向多物理量传感器融合的战略转型，积极电量、温度、压力传感器等领域突破。公司目前已拥有深圳柯力三电科技（电量传感器）50.50%的股权，该领域国产替代需求强，未来有望进一步扩产。
　　此外，公司于今年5 月公告将出资2.7 亿元与深圳市光明科学城合资设立深圳市光明柯力智能传感产业发展有限公司（持股90%），将在未来三年进一步投资并购优质传感器企业，打造智能传感产业集群，与被投企业实现营销、成本管理、财务、软件等方面的资源协同，进一步扩张公司产品矩阵，提升市场竞争力。
　　六维力传感器有望受益于人形机器人产业化。六维力传感器是力学传感器中的皇冠，可以同时对三个坐标轴方向的力、绕三个坐标轴方向的力矩进行测量，是维度最高的力传感器，可应用于汽车测试、生物力学与机器人等领域。作为人形机器人的核心零部件之一，六维力传感器可以用于增强人形机器人的手指控制与交互能力。目前，柯力传感的六维力传感器已处于小批量试制阶段，并与潜在客户进行接触。
　　公司较其他对手更具大规模量产经验，有望受益于未来人形机器人的大规模放量。
　　【投资建议】
　　公司从单一物理量传感器到多物理量传感器融合的战略转型卓有成效，我们预测公司2023/2024/2025 年的营业收入分别为11.97/14.03/16.69 亿元， 同比增速分别为12.86% 、17.24% 、18.91% ， 归母净利润为3.11/3.72/4.41 亿元，同增19.51%、19.67%、18.57%，现价对应EPS 分别为1.10、1.32、1.56 元，PE 为30、25、21 倍，给予“增持”评级。
　　【风险提示】
　　原材料价格波动；
　　对外投资并购的风险；
　　新产能释放不及预期。

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　　柯力传感(603662)：单季度毛利率创历史新高 静待机器人及多物理量传感器打开全新增长极！
　　类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：吴立/朱晔 日期：2023-11-01
　　公司发布2023 年三季报：2023 前三季度实现营收8.06 亿元，同比+0.45%，实现归母净利2.14 亿元，同比+8.72%；单季度来看，23Q3 实现营收2.98 亿元，同比+0.84%，实现归母净利0.74 亿元，同比+6.25%。
　　营收端：公司23 年前三季度实现营收8.06 亿元，同比+0.45%；其中， 23Q3 实现营收2.98 亿元，同比+0.84%。利润端：公司23 年前三季度实现归母净利2.14 亿元，同比+8.72%，毛利率为43.67%，同比提升3.04pct；其中2023Q3 实现归母净利0.74亿元，同比+6.25%，毛利率为45.42%，同比提升1.84pct，单季度盈利能力提升至历史新高水平。费用端：公司23 年前三季度销售/ 管理/ 研发/ 财务费率分别为5.47%/ 7.15%/ 8.07%/ 0.9%，同比分别-0.35/ -0.14/ +1.32/ -0.07pct。
　　公司衡器业务与宏观经济相关度较高，在经济下行周期利润端仍实现高个位数增长实属不易，我们看好公司在基本盘稳固背景下，多物理量传感器与机器人传感器有望打开公司全新增长极！
　　多物理量传感器：23H1 公司先后投资柯力三电科技（电量传感器）、意普兴科技（工业安全光栅、光幕）、成都海科（中餐自动化产线生产商）、道金智能（新能源负极材料产线生产商），并与深圳市光明科学城产业发展集团共同设立深圳市柯力智能传感产业发展有限公司。同时，公司重点跟进和储备了一批光电传感器、温湿度传感器、高端力学传感器，正加快从单一物理量传感器企业向多物理量传感器融合的平台型企业的转型发展。
　　机器人传感器：公司已正式发布创新传感器产品战略，每月跟踪机器人行业市场变化和传感器需求及竞争分析，以定位柯力产品研发方向及体系建设。自主研发方面，在公司目前已有的微型、扭矩、多维力等高端力学传感器品类基础上，进行了多款扭矩传感器、多维力传感器等产品的送样和试制。同时，公司在深圳建设新的研发中心，充分利用深圳技术、市场、人力资源，构建深圳微型传感器生产线在光明柯力传感谷落地。对外合作方面，公司围绕“人形机器人”所涉及的触觉、视觉传感器积极寻求对外投资机会，已储备若干个技术壁垒高、市场前景广的机器人传感器种子项目，为下一阶段抢抓人形机器人传感器领域的发展机会做好全方位准备。
　　投资建议：公司作为国内应变式传感器龙头企业，加速向多物理量传感器融合的平台型企业转型，并抢抓机器人传感器发展机遇。考虑到公司主业营收增速仍有待修复但盈利能力提升超预期，我们小幅调整23-25 年营收预测为11.40/13.63/16.21亿元（前值为12.66/14.91/17.38 亿元），归母净利润为3.22/4.10/4.98 亿元（前值为3.39/4.21/5.05 亿元），当前对应24/25 年20/16xPE，考虑到公司作为力学传感稀缺标的，机器人传感器与多物理量传感器有望打开公司成长空间，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争风险，宏观经济周期波动风险，主要原材料价格波动风险，劳动力成本上升风险，存货跌价风险。