301607富特科技新股申购

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　　301607富特科技新股申购
　　301607富特科技新股申购价格14，市盈率16，国泰君安保荐，预计募资9.2亿，实际募资3.9亿，少募集了5.3亿，没有超募，原定募资计划中就有2.5亿用于补充流动资金，2亿用于研发中心建设，现在募集资金少了相当于这两项目计划募资资金没了。发行数量2775万股，网下配售1554万股，网下配售率56%。
　　核心题材是新能源汽车高压电源系统，主要产品有车载高压电源系统（车载充电机、车载DC/DC变换器、车载电源集成产品等），非车载高压电源系统（液冷超充桩电源模块、智能直流充电桩电源模块等），其中车载高压电源系统贡献营收半壁江山9成多，是公司主要收入来源，应用于新能源汽车。公司客户包括广汽集团、长城汽车、蔚来汽车、易捷特(东风和雷诺-日产合资公司)、雷诺汽车、日产汽车、小鹏汽车、小米汽车、上汽集团、比亚迪、长安汽车、零跑汽车、Stellantis等，前五大客户贡献营收9成多，哇，客户集中度很高呀，最大客户是广汽集团，贡献营收4成多，对大客户依赖很严重，客户群体比较优质。公司研发费用占比在过去几年从20%到6%多，研发人员占比28%左右，研发费用占比的下降系营收的增长速度超过了研发投入的增长速度所致，在研发费用占比降到6%后又加大研发投入，研发费用占比回升到11%左右，公司有34项发明专利，反映了其在新能源汽车领域的创新能力和技术积累，研发创新实力还不错。
　　2023年销售毛利率26%，核心产品竞争力一般。2023年每股净资产6.93元，市净率2.02，处于低风险区域。资产负债率64%，偿债能力较弱。按2023年年报数据每股收益1.16元，每股现金流是1.26，说明会计帐面利润含金量很充足。2024年上半年每股收益0.7元，每股现金流是负的，现金流存在临时性短缺现象，上半年营收下滑24%，净利润增长0.55%，2024年前三季度预计净利润-10.91%至-7.66%，就是说2024年前三季度业绩可能小幅下滑。
　　富特科技的实控人是李宁川，直接持股19.09%，间接通过其实际控制的翌升投资、富特管理和梁一桥（为实控人的一致行动人）合计持有14.89%的表决权，实控人直接间接合计控制富特科技33.98%的表决权，第二大股东是蔚来汽车旗下的基金湖北长江蔚来新能源产业发展基金合伙企业(有限合伙)持股14.2%，小米也入股了，持股4.58%。富特科技，属于民营企业。
　　股价低，市盈率低，没有超募，盘子小，题材较热门，上半年，全国报废汽车回收量同比增长接近3成，汽车以旧换新消费潜力较大。上市溢价空间保守估计一倍左右，破发风险为0。

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　　申购指南：富特科技（301607）值得申购吗？
　　申购日期：2024年8月26日
　　发行价14元，发行市值15.54亿，总发行数量2775.3643万股，网上发行数量666.05万股，发行前股本8326.0928万股，发行后总股本11101.4571万股。
　　2021年12月，长高电新将其所持公司144.14万股股份以4500万元的价格转让给广东栖港，当时参考估值为25亿。因此，本次发行的估值比3年前的估值下降了约37.84%。
　　发行前每股净资产6.93元，经笔者计算的发行后每股净资产7.94元（以2023年底数据计算），由此发行后市净率1.76倍，发行市盈率16.82倍，低于截至 2024 年8月21日（T-3 日），中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为 19.29倍。
　　公司预计2024年1-9月归母净利润较上年同期变动-10.91%至 7.66%。
　　市场近来新股表现较好，最近10只上市新股首日涨幅中位数111.03%。
　　本次发行计划募资约9.3亿，最终只募集资金净额约3.04亿，正如笔者在《新股速递：富特科技（301607）优缺点精解》一文中分析。公司虽然团队优秀、成为了下游客户部分项目的独家供应商。但公司的主要客户均为关联方，营收增速和市占率下滑，毛利率、净利率较低。
　　总结：笔者计算的发行后市净率1.76倍，且本次发行估值已经比3年前的估值下降了约37.84%。
　　因此，笔者将进行申购。